Prehľad udalostí na finančných trhoch za štvrtý kvartál 2023
Rok 2023 sa skončil tak, že akciové trhy zažili svoj najlepší rok za posledné desaťročia a výnosy dlhopisov sa vrátili zhruba tam, kde rok začali. Nasdaq -100 mal svoj najlepší ročný výkon od roku 1999, zatiaľ čo S&P 500 vzrástol z októbrových minim ako fénix a v decembri dosiahol nové rekordy. Na čele boli technologické akcie , ktoré ťažili z rastúcich očakávaní viacnásobného zníženia sadzieb Fedu v roku 2024 a pokračujúceho záujmu o AI.
S&P 500 bol najvýkonnejším hlavným akciovým indexom za štvrťrok, ktorý dosiahol najlepší štvrťročný výkon za tri roky. Vo výnosoch za celý rok dominovali akcie „skvelých sedem“ technológií a AI, ktoré prispeli približne 80 % výnosov indexu. Podľa Morningstar akcie s veľkým rastom získali 47,3 %, čím odfúkli akcie s veľkou hodnotou o 36 percentuálnych bodov – čo je druhá najväčšia výhoda rastu za 25 rokov. Zdá sa, že rok 2023 sa ukázal byť dobrým rokom pre investorov do akcií aj dlhopisov.
Štvrtý štvrťrok 2023 zaznamenal silné výnosy vo väčšine tried aktív . Počas 4. štvrťroka rástli očakávania, že Fed, ECB a BoE znížia úrokové sadzby v roku 2024 skôr, ako sa pôvodne predpokladalo. Akcie rozvinutých trhov priniesli celkový výnos 11,5 %, kým globálne agregované dlhopisy dosiahli výnos 8,1 %.
Energetické zásoby klesli počas štvrtého štvrťroka 2023 o -7 %. Komodity vo 4. štvrťroku nedosiahli výkonnosť, keď dosiahli -4,6 %, zatiaľ čo v roku 2023 boli celkovo -7,9 %. S očakávaniami, že mantra vyššej dlhšej doby zdôrazňovaná centrálnymi bankami v 3. štvrťroku sa blíži ku koncu, keďže celková inflácia sa naďalej spomaľuje, rastové akcie sa vrátili o +13,4 % za štvrtý štvrťrok, pričom hodnota akcií doručila +9,5 %.
Vývoj indexov za Q4 2023
Americké indexy
S&P 500 + 11,51 % QTD + 24,54 % YTD
Nasdaq 100 +14,36 % QTD +54,47 % YTD
Dow Jones Industrial Average
+12,54 % QTD +13,77 % YTD
NYSE
+9,74 % QTD +10,99 % YTD
Podľa oddelenia trhových informácií Nasdaq bolo 10 z 11 sektorov indexu S&P 500 v roku 2023 v zelených číslach, pričom 10 bolo v 4. štvrťroku tiež v kladnom pásme. Najvýkonnejším sektorom v roku 2023 boli technológie (+57,8 %), komunikácie (+55,8 %), zatiaľ čo sektor defenzívnych verejných služieb bol -7,1 %. Bol to skvelý rok pre mega-caps, keďže Apple, Microsoft, Nvidia, Tesla, Amazon, Meta Platforms a Alphabet viedli lídrov medzi najvýkonnejšími, čo prispelo podľa JPMorgan Asset Management k približne 80 % návratnosti indexu.
V 4. štvrťroku odpísali energetické spoločnosti -7,0 %. Exxon Mobil, BP Plc, Chevron, Shell, Occidental Petroleum, Halliburton a Baker Hughes boli v tomto štvrťroku nižšie. Marathon Petroleumenoval štvrťrok relatívne vyrovnaný, zatiaľ čo Phillips 66 bol oproti 4. štvrťroku vyššie.
Akcie základných materiálov boli vo 4. štvrťroku +9,7 % a v roku 2023 +12,7 %. Yara International, Albemarle Corporation, Sibanye Stillwater a CF Industries Holdings klesli v 4. štvrťroku. Mosaic, Newmont Mining, Freeport-McMoRan a Nucor Corporation boli v 4. štvrťroku hore.
Európske indexy
Stoxx 600 + 6,40 % QTD + 12,74 % YTD
DAX
+8,87 % QTD +20,31 % YTD
CAC 40 + 5,72 % QTD + 16,52 % YTD
IBEX 35 +7,15 % QTD +22,76 % YTD
FTSE MIB +7,47 % QTD +27,94 % YTD
FTSE 100
+ 1,65 % QTD + 3,78 % YTD
Globálne indexy
Hang Seng
-4,28%QTD -13,82% YTD
MSCI
globálne +10,95 % QTD +0,33 % YTD
Dlhopisový trh
10-ročný výnos amerických dlhopisov na úrovni 3,88 %.
10-ročný výnos Nemecka na úrovni 2,02 %.
Britský 10-ročný výnos na úrovni 3,54 %.
V novembri a decembri vzrástli globálne dlhopisové trhy približne o 10 %. Bolo to pravdepodobne v dôsledku obáv zo spomalenia rastu v Číne, možnej recesie v eurozóne a pomalšej trajektórie rastu v USA, ktoré zaťažujú sentiment trhu a obnovujú záujem o vlastnenie dlhu, pričom obchodníci budú pravdepodobne naďalej staviť na to, že politici centrálnych bánk budú s cieľom podporiť rast v roku 2024. Ako poznamenala Fidelity, nominálne výnosy 10-ročných štátnych dlhopisov skončili v roku 2023 zhruba na rovnakom mieste ako na začiatku roka 2023. Podstatný pokles reálnych výnosov – nákladov na pôžičky upravené o infláciu – spôsobil väčšinu prudkého poklesu nominálnych výnosov v štvrtom štvrťroku. .
V Európe nemecké 10-ročné výnosy, ktoré sú referenčnou hodnotou pre eurozónu, klesli v roku 2023 približne o 55 bps, čo je najväčší pokles od roku 2014, pričom takmer celý pokles bol v novembri a decembri. Dôvodom bolo, že inflácia sa spomalila viac, ako sa očakávalo. ECB v decembri signalizovala, že jej cyklus zvyšovania sadzieb sa takmer definitívne skončil, pričom viacerí politici navrhli, že znižovanie by sa mohlo začať už v máji.
Rastúce očakávania škrtov centrálnej banky, sprísnenie spreadov a oslabovanie dolára smerom k druhej časti 4. štvrťroka podporili pozitívne výnosy. Podľa JP Morgan Asset Management sa britský Gilts za štvrťrok vrátil o +8,6 %, keďže BoE zachovala svoje úrokové sadzby. Nemecké dlhopisy boli vo 4. štvrťroku +6,3 %, zatiaľ čo talianske dlhopisy boli vo 4. štvrťroku +7,5 %, keďže spready sa voči Nemecku sprísnili.
Komodity
Ropa na začiatku 4. štvrťroka stúpla a následne klesla podľa predpovedí zvyšujúcej sa ponuky. Hoci sa očakáva, že celosvetový dopyt v roku 2024 porastie, obchodníkov zavážili obavy z rastu dopytu v dôsledku slabého rastu v Číne a smerovania Európy k recesii. Ako poznamenala IEA, nálada na trhu s ropou sa v novembri a začiatkom decembra výrazne zmenila na medvedí, keďže sila ponuky mimo OPEC + sa zhodovala so spomaľovaním rastu globálneho dopytu po rope. Predĺženie zníženia produkcie OPEC+ počas 1Q24 len málo podporilo ceny ropy.
Zlato v 4. štvrťroku vzrástlo, keďže dolár klesal a výnosy začali klesať v dôsledku rastúcich očakávaní, že Fed a ďalšie hlavné centrálne banky začnú znižovať sadzby na jar 2024. Rastúce geopolitické riziko postavilo zlato na radary investorov ako bezpečný prístav, pričom zlato sa dostalo na nové záznamy a dopyt centrálnych bánk rozvíjajúcich sa trhov, ktoré pomáhajú podporovať zlato.
Spojené štáty – ekonomické udalosti Q4 2023
Americké akcie ukončili štvrťrok výrazne hore. Ročná miera inflácie v USA pokračovala v spomaľovaní av novembri klesla na 3,1 %, čo bol značný pokles z úrovne 6,4 % v januári 2023. Miera nezamestnanosti bola v decembri rovnako ako v novembri 3,7 %. Fedom preferovaná miera inflácie – index základných výdavkov na osobnú spotrebu – bola miernejšia, než sa očakávalo, a v novembri medzimesačne vzrástla o 0,1 %.
Ekonomický rast za 3. štvrťrok bol revidovaný smerom nadol na anualizovanú mieru 4,9 % z predchádzajúceho čítania 5,2 %. Index amerického kompozitného nákupného manažéra (PMI ) dosiahol v decembri 2023 hodnotu 50,9, čo sa oproti novembrovým 50,7 nezmenilo. Došlo k miernemu oživeniu obchodnej aktivity najmä v dôsledku pokračujúceho rastu v sektore služieb.
Ekonomika sa v roku 2023 zdala byť odolná, pričom trh práce zostáva napätý, pričom v decembri 2023 pribudlo 216 000 pracovných miest. Mzdy sú tiež stále silné a v decembri 2023 dosahujú +4,1 % medziročne. bola podporená kombináciou fiškálnych a likviditných opatrení, ktoré pomáhajú kompenzovať brzdenie spôsobené vyššími sadzbami vrátane zákona o znižovaní inflácie (IRA) a zákona o CHIPS.
Eurozóna – ekonomické udalosti Q4 2023
Veľká Británia – ekonomické udalosti Q3 2023
Akcie Spojeného kráľovstva v priebehu štvrťroka vzrástli. Hoci celková inflácia v novembri klesla na 3,9 %, BoE v decembri opäť ponechala sadzby nezmenené. Revidované údaje z ONS odhalili, že HDP Spojeného kráľovstva v treťom štvrťroku klesol, pričom predtým vykazoval nulový rast. Globálny zložený PMI CIPS/S&P však v decembri 2023 vzrástol na 52,1 z 50,7 v predchádzajúcom mesiaci, čo poukazuje na druhú expanziu po sebe, a bol revidovaný vyššie z predbežnej hodnoty 51,7.
Index CIPS/S&P Global Purchasing Managers’ Index (PMI) pre sektor služieb v decembri vzrástol na 53,4, čo ukazuje, že sektor v decembri rástol výraznejšie ako počiatočná hodnota 52,7 a novembrových 50,9. Index spotrebiteľskej dôvery GfK vzrástol v decembri 2023 na -22, čo je o dva body viac z -24 v novembri. Celkový maloobchodný predaj v Spojenom kráľovstve za rok 2023 vzrástol oproti roku 2022 o 3,6 %, ale väčšina z toho bola spôsobená predajom potravín. Britské maloobchodné konzorcium (BRC) uviedlo, že výdavky v hotovosti boli v decembri o 1,7 % vyššie ako v predchádzajúcom roku, čo predstavuje pokles nákupov po zohľadnení inflácie.
Existuje tiež obava, že rast miezd bude aj naďalej vysoký, čo môže mať vplyv na infláciu. V auguste až októbri 2023 bol ročný rast pravidelnej mzdy (bez odmien) 7,3 %. Hoci Výbor pre menovú politiku (MPC) Bank of England ponechal úrokové sadzby nezmenené na úrovni 5,25 %, existujú obavy, že rastúce mzdy a potenciálna inflácia v dôsledku zvýšených nákladov na prepravu, ktorá sa dostáva do dodávateľských reťazcov a zasiahne koncových spotrebiteľov, by si mohli vyžadovať BoE udržať svoj prísny politický postoj dlhšie.
Ázia bez Japonska – ekonomické udalosti Q4 2023
V Ázii bez Japonska boli čínske akcie -4,8 % napriek stimulačným opatreniam vlády a centrálnej banky. Akciové trhy klesli, pretože investori sa zamerali na slabší ekonomický rast, dostatočnosť stimulačných opatrení čínskej vlády na urýchlenie rastu, pokračujúcu realitnú krízu a neistotu ohľadom regulačného režimu Číny.
V štvrtom štvrťroku sa čínska výrobná aktivita v decembri už tretí mesiac po sebe znížila. Oficiálny index nákupných manažérov (PMI) v decembri klesol na 49,0 zo 49,4 v predchádzajúcom mesiaci. PMI súkromného sektora Caixin však naznačil, že výroba vzrástla z 50,7 v novembri na 50,8 v decembri 2023. Aktivita v čínskom sektore služieb sa v decembri zlepšila, pričom PMI pre globálne služby Caixin/S&P vzrástol na 52,9 z 51,5 v novembri. Išlo o dvanásty mesiac v rade, kedy sa produkcia sektora služieb rozrastala a tempo rastu bolo najrýchlejšie od júla.
Všetky trhy indexu MSCI AC Asia ex-Japonsko ukončili štvrťrok v kladnom pásme okrem Číny. Index MSCI Asia ex-Japonsko bol podľa JPMorgan Asset Management +6,5 %. Ako poznamenal Schroders, Taiwan, Južná Kórea a India boli najsilnejšími indexovými trhmi v tomto štvrťroku, keďže technologické akcie a výrobcovia čipov získali. Malajzia, Filipíny a Singapur tiež dosiahli silný rast vo štvrtom štvrťroku, zatiaľ čo zisky v Indonézii, Thajsku a Hongkongu boli tlmenejšie.
Rozvíjajúce sa trhy – ekonomické udalosti Q4 2023
Akcie rozvíjajúcich sa trhov (EM) boli vo 4. štvrťroku +7,9 % napriek slabému čínskemu výkonu. Narastajúce obavy z rastu znamenali, že čínske akcie klesli o 4,8 %, čo však bolo kompenzované silnými výnosmi inde, najmä v Latinskej Amerike, kde index MSCI EM LATAM bol v priebehu štvrťroka +17,8 % v amerických dolároch.
Podľa údajov zo Schroders, Poľsko bola najvýkonnejšia za štvrťrok, keď trhy privítali zvolenie Donalda Tuska za premiéra na čele proeurópskej liberálnej koaličnej vlády. Peru, Egypt a Mexiko tiež vykázali silné dvojciferné výnosy a Čile zaznamenalo najväčší pokles.
Menové trhy
Americký dolár počas 4. štvrťroka klesal po tom, čo v októbri pôvodne vzrástol po útoku Hamasu na Izrael. Rastúce očakávania trhu, že Fed bude v roku 2024 smerovať k znižovaniu, však viedli k zmierneniu USD. ECB síce zostáva opatrná, pokiaľ ide o to, kedy sa môže začať uvažovať o znížení, no dala jasne najavo, že inflačný cieľ je v nedohľadne.
Euro bolo v 4. štvrťroku +4,41 %. Sterling pokračoval v posilňovaní voči USD aj vo 4. štvrťroku, keďže Bank of England (BoE) držala sadzby prísne a nevykazovala žiadne známky oslabenia. Britská libra posilnila vo 4. štvrťroku +4,36 %.
Kryptomeny
Bitcoin +55,88 % QTD +16,01 % MTD +152,93 % YTD
Ethereum +36,87 % QTD +11,57 % MTD +90,51 % YTD
Poznámka: K 29. decembru 2023 17:00 EDT
Bitcoin a Ethereum boli v štvrtom štvrťroku posilnené očakávaniami, že americká Komisia pre cenné papiere a burzu (SEC) schváli bitcoinové ETF s veľkou pravdepodobnosťou, že Ethereum ETF budú nasledovať. Schválenie by sprístupnilo Bitcoin inštitucionálnym a retailovým investorom tým, že by im poskytlo priamu expozíciu voči minci prostredníctvom regulovaného produktu bez rizika nákupu na neregulovaných burzách alebo vyšších nákladov spojených s ETF, ktoré investujú do Bitcoin futures .
Na čo myslieť v Q1 2024
V prvom štvrťroku 2024 existuje pre investorov množstvo pokračujúcich a nových rizík. Ekonomické údaje za štvrtý štvrťrok poukázali na zhoršenie výhľadu rastu v eurozóne a Spojenom kráľovstve. Očakáva sa, že inflácia v USA bude v 1. štvrťroku ďalej klesať, existujú však obavy z rastu miezd na stále odolnom trhu práce a zo skutočnosti, že globálne geopolitické riziká rastú.
Už sa očakáva, že presmerovanie lodnej dopravy zo Suezu do Afriky ovplyvní dodávateľské reťazce a marže , pričom náklady na dopravu sa zvýšia, čo sa môže ešte prejaviť v druhom kole. Očakáva sa, že ceny ropy v roku 2024 klesnú v dôsledku silnej americkej ponuky a zvýšenej produkcie nečlenských krajín OPEC. Zostáva tiež problém možného odstavenia vlády v USA s negatívnym dopadom na ekonomiku, ako aj s rizikom, ktoré predstavuje pre rating USA.
Keď sa volebný cyklus v USA zahrieva, pravdepodobne to spôsobí stranícke politické boje, ktoré budú naďalej zaťažovať sentiment, hoci to bude pravdepodobne krátkodobé. Mnohé z rizík v roku 2024 budú geopolitické v dôsledku vysokého počtu volieb, ktoré sa konajú na celom svete. Tieto voľby majú potenciál rozvrátiť dlhodobé spojenectvá a zvýšiť domáce tlaky, ktoré by mohli mať širšie globálne dôsledky.
Na Blízkom východe tiež pretrváva napätie a jeho potenciálny vplyv na ceny ropy, dodávateľské reťazce a boj proti inflácii, keďže náklady na prepravu sa zvyšujú a ziskové marže spoločností sa môžu znižovať. Na Ukrajine tiež prebieha vojna, ktorá otestuje pokračovanie americkej a európskej podpory.
Kalendár ekonomických a geopolitických rizík
Potenciálne politické a geopolitické riziká pre investorov, ktoré by mohli negatívne ovplyvniť zisky spoločností, výkonnosť akciového trhu, valuácie mien, trhy s vládnymi a podnikovými dlhopismi a kryptomeny, zahŕňajú:
Január 2024 – nadchádzajúce udalosti
13. januára 2024 prezidentské voľby na Taiwane. Úradujúca Tsai Ing-wen z Demokratickej pokrokovej strany nie je spôsobilá uchádzať sa o tretie funkčné obdobie. Pravdepodobne vyhrá viceprezident Lai Ching-te, kandidát na prezidenta vládnucej liberálnej Demokratickej pokrokovej strany (DPP). Veľkým problémom však bude, ako výsledky ovplyvnia vzťah medzi Taiwanom, Čínou a USA. Začiatkom januára čínsky prezident Xi povedal, že „znovuzjednotenie“ Taiwanu a Číny je „historickou nevyhnutnosťou“. Dodal, že „krajania“ na oboch stranách Taiwanského prielivu sa musia podieľať na sláve „národného omladenia“. USA a ich spojenci v Európe a v regióne ASEAN sú znepokojení asertivitou Číny na sporných územiach v Juhočínskom mori a nárastom vojenskej aktivity okolo Taiwanu. Čína si nárokuje suverenitu nad Taiwanom a nevylúčila použitie sily, ak Tchaj-pej odmietne zjednotenie na neurčito.
15. – 19. januára 2024 Výročné zasadnutie Svetového ekonomického fóra (WEF). Výročný summit WEF sa uskutoční v Davose (Švajčiarsko).
25. januára Zasadnutie ECB a rozhodnutie o menovej politike. ECB zostane v miernom rozpore s investormi, ktorí očakávajú rýchlejšie znižovanie sadzieb. Hoci mzdy rastú, keďže nezamestnanosť v eurozóne dosiahla v decembri rekordné minimum 6,4 %, spomalenie rastu, najmä v najväčšej ekonomike eurozóny, v Nemecku, môže zvýšiť neochotu politikov pokračovať v udržiavaní sadzieb. ECB zdôraznila, že akékoľvek uvoľnenie nebude okamžité a že je potrebné preukázať dostatočné dôkazy, že inflácia sa približuje k 2-percentnému cieľu.
28. januára 2024 Prezidentské voľby vo Fínsku. Prezident Sauli Niinisto nie je spôsobilý znova kandidovať. Ak v prvom kole nevyhrá žiadny kandidát, 11. februára sa uskutoční druhé kolo.
30. – 31. januára 2024 Zasadnutie o menovej politike Federálneho rezervného systému USA. Fed zostane závislý od údajov. Spotrebiteľské inflačné očakávania klesajú o 3,0 % z 3,4 % v horizonte 1 roka, na 2,6 % z 3,0 % v horizonte troch rokov a na 2,5 % z 2,7 % v horizonte 5 rokov. Dopyt zostal odolný a spotrebiteľská dôvera sa v decembri zvýšila na 110,7 z novembrových 101,0 revidovaných nadol.
Február 2024 – nadchádzajúce udalosti
1. február 2024 Zhrnutie menovej politiky Bank of England, zápisnica a správa o menovej politike. Trhy sa budú snažiť zistiť, do akej miery je banka presvedčená o smerovaní rastu v Spojenom kráľovstve a či sa naplno prejavil vplyv predchádzajúceho zvýšenia sadzieb.
3. februára 2024 Demokratické prezidentské primárne voľby, USA. Demokrati začínajú svoju súťaž v Južnej Karolíne, keď sa prezident Joe Biden usiluje o znovuzvolenie.
8. februára 2024 parlamentné voľby v Pakistane. Pakistanský senát schválil kontroverznú rezolúciu požadujúcu odloženie všeobecných volieb, no stále pravdepodobne budú pokračovať. Obvinenia z manipulácie s hlasmi a volebnej manipulácie sú vysoko pravdepodobné. Voľby sa mali pôvodne konať v novembri, 90 dní po rozpustení dolnej komory parlamentu v auguste, no kvôli novému vymedzeniu volebných obvodov podľa nového sčítania sa odložili na február.
26. – 29. februára 2024 Ministerská konferencia Svetovej obchodnej organizácie. Najvyšším rozhodovacím orgánom WTO je Konferencia ministrov, ktorá sa zvyčajne schádza každé dva roky. Združuje všetkých členov WTO, pričom všetky sú krajinami alebo colnými úniami. Ministerská konferencia môže prijímať rozhodnutia o všetkých záležitostiach v rámci ktorejkoľvek z multilaterálnych obchodných dohôd.
Marec 2024 – nadchádzajúce udalosti
1. marca 2024 parlamentné voľby v Iráne. Budú to prvé voľby od rozsiahlych protestov v roku 2022. Súčasné vedenie prezidenta Ebrahima Raisiho a najvyššieho vodcu ajatolláha Alího Chameneího sa dostane pod tlak, keďže približne 30 % iránskych domácností žije pod hranicou chudoby a zároveň sa vyrovnáva s infláciou na vysoko nad 30 % a prísne medzinárodné sankcie . Globálne napätie vzrástlo, keď povstalci podporovaní Iránom zaútočili na lode uprostred vojny Izraela s Hamasom.
5. marca 2024 Super utorok, USA. Približne jednu tretinu všetkých delegátov prezidentských nominačných zjazdov možno vyhrať v super utorok. Výsledky sú preto silným indikátorom pravdepodobných možných kandidátov z radov republikánov a demokratov.
7. marca 2024 Zasadnutie ECB a rozhodnutie o menovej politike. Pozornosť sa zameria na to, či sa jadrová inflácia znížila natoľko, že tlaky na mzdy už nie sú problémom. Tvorcovia politiky tiež zvážia oneskorený vplyv nárastu miery, ktorý má na ekonomiky eurozóny vrátane obchodných investícií.
19. – 20. marca 2024 Zasadnutie o menovej politike Federálneho rezervného systému USA. Fed sa zameria na rast miezd, mieru oslabenia trhu práce a pokračujúcu odolnosť ekonomiky.
21. marca 2024 Zhrnutie menovej politiky Bank of England a zápisnica. Tvorcovia politík sa pravdepodobne zamerajú na údaje, pričom budú pozorne sledovať rast miezd a čísla zamestnanosti.
Prečítajte si aj ďalšie naše správy zo sveta investícií.