Kvartálny prehľad udalostí a správ z finančných trhov – Q2 2023

Prehľad udalostí na finančných trhoch za druhý kvartál 2023

Druhý štvrťrok roku 2023 bol pre akcie pozitívny, ceny dlhopisov avšak klesli, keďže globálne centrálne banky pokračovali v zvyšovaní úrokových sadzieb alebo sľúbili, že tak budú robiť aj naďalej.

Po kríze amerického dlhového stropu na začiatku štvrťroka svetové akcie porástli v tomto období v dôsledku nadšenia z umelej inteligencie (AI), ktorá otvárala cestu pre technologické akcie.

Vývoj indexov za Q2 2023

Americké indexy

S&P 500 +6.99% QTD
Nasdaq 100 +15.17% QTD
Dow Jones Industrial Average +2.55% QTD

Index Nasdaq 100 dosiahol najlepší polročný výkon od svojho vzniku v roku 1985 a najlepší relatívny polročný výkon voči indexom S&P 500 a Dow Jones Industrial Average.

Európske indexy

Stoxx 600 +0.89% QTD
DAX +1.06% QTD
CAC 40 +3.32% QTD
IBEX 35 +3.90% QTD
FTSE MIB +4.12% QTD
FTSE 100 -1.31% QTD

Globálne indexy

Hang Seng -7.27% QTD
MSCI global +4.51% QTD

Dlhopisový trh

10-ročný výnos amerických dlhopisov na úrovni 3,81 %.
10-ročný výnos Nemecka na úrovni 2,39 %.
Britský 10-ročný výnos na úrovni 4,39 %.

Výnosy vládnych dlhopisov v 2. štvrťroku opäť rástli s meniacim sa očakávaním, že politika Fedu pošle dlhopisy citlivé na úrokové sadzby o niečo nižšie. 10-ročný výnos v USA vzrástol z 3,47 % na 3,81 %, pričom dvojročný výnos sa zvýšil zo 4,03 % na 4,87 %, čím sa výnosová krivka ďalej obrátila. Výnos 10-ročného Spojeného kráľovstva vzrástol z 3,49 % na 4,39 % rok vyskočil ešte viac, vzrástol z 3,44 % na 5,26 %.

Podľa JP Morgan Asset Management boli najvýkonnejšie dlhopisy v tomto roku úvery s vysokým výnosom a talianske vládne dlhopisy, pričom obidva dosiahli návratnosť približne 5 %, zatiaľ čo najhoršie dosiahli britské Gilts, -3,9 %.

Celková výkonnosť vládnych dlhopisov Spojeného kráľovstva bola v druhom štvrťroku -6 %. Slabá výkonnosť Spojeného kráľovstva môže byť spôsobená pokračujúcim protivetrom inflácie, ktorá vedie trh k tomu, že do marca budú úrokové sadzby stanovovať na úrovni 6,5 % a sadzby zostanú vyššie dlhšie.

Nemecké dlhopisy boli v druhom štvrťroku -0,2 % v dôsledku sprísnenia ECB a skĺznutia ekonomiky do technickej recesie s pokračujúcim spomaľovaním rastu výroby.

Komodity

Komoditné akcie mali slabý štvrťrok, -2,6% a takmer -8% za rok.

Priemyselné kovy vrátane medi, zinku, niklu a hliníka boli v tomto štvrťroku výrazne nižšie.

Ropa v druhom štvrťroku klesla v dôsledku pretrvávajúcej neistoty ohľadom globálnych ekonomických podmienok obmedzujúcich očakávania rastu globálneho dopytu po rope. Napriek nedávnemu poklesu cien ropy budú globálne zásoby ropy v každom štvrťroku klesať od tretieho štvrťroka 2023 (3Q23) do 3Q24 podľa predpovedí Americkej energetickej informačnej agentúry.

Zlato v 2. štvrťroku kleslo o 3,4 % na približne 1 913 USD za uncu, keďže Fed počas väčšiny 2. štvrťroka pokračoval vo zvyšovaní sadzieb.

Spojené štáty – ekonomické udalosti Q2 2023

Americké akcie skončili štvrťrok vyššie, pričom väčšinu ziskov dosiahli v júni. Objavili sa náznaky zmierňovania inflácie a zdá sa, že ekonomika je odolná, keďže sa odhaduje, že domácnosti majú počas pandémie a napätého trhu práce stále nadbytočné úspory okolo 500 miliárd USD.

Podľa údajov Conference Board 46,8 % opýtaných spotrebiteľov uviedlo, že pracovných miest je „veľa“, čo je nárast zo 43,3 % v máji. Fed pokračoval vo zvyšovaní sadzieb v 2. štvrťroku, kým v júni prišiel k dramatickej prestávke. Naznačila však, že trhy by mali v tomto roku očakávať minimálne dve ďalšie zvýšenia sadzieb a že znižovanie sadzieb nie je pre tento rok a prinajmenšom do roku 2024 na stole.

Úroková sadzba ukončila 2. štvrťrok v rozmedzí 5,00 % – 5,25 %. Zdá sa, že celková inflácia sa spomaľuje, najmä v dôsledku priaznivých bázických efektov klesajúcich cien ropy, pričom v máji klesla na 4 % z aprílových 4,9 % a bola najnižšia od marca 2021. Jadrová inflácia sa zmiernila na 1-1/2-ročné minimum 5,3 % v máji 2023 z aprílových 5,5 %.

Trhy práce priniesli zmiešané signály, keď nezamestnanosť stúpla na 3,7 %, hoci americká ekonomika v máji 2023 nečakane vytvorila 339 tisíc pracovných miest. Po revízii smerom nahor v marci a apríli. Priemerný hodinový zárobok vzrástol v máji o 4,3 % po 4,4 % náraste v apríli, čo naznačuje, že mzdové tlaky sa postupne spomaľujú, ale stále nie sú v súlade s udržateľným poklesom inflácie k cieľovej 2 %.

HDP v 1. štvrťroku bol revidovaný výrazne vyššie na 2 % z 1,3 %, čo odrážalo revízie vývozu a spotrebiteľských výdavkov smerom nahor. Spotrebiteľská dôvera sa v júni zvýšila na 109,7 (1985=100), čo predstavuje nárast zo 102,5 v máji. je najvyššia od začiatku roka 2022.

Eurozóna – ekonomické udalosti Q2 2023

Akcie eurozóny zaznamenali v 2. štvrťroku zisky na čele s finančným a IT sektorom, zatiaľ čo energetické a komunikačné služby mali podpriemernú výkonnosť. Akciové zisky podporili nádeje, že inflácia mohla vyvrcholiť, keďže ceny plynu naďalej klesali. Akcie MSCI Europe ex-UK vzrástli v druhom štvrťroku o 3 % a od začiatku roka vzrástli o približne 14 %.

ECB zvýšila úrokové sadzby dvakrát vo štvrťroku, čím sa depozitná sadzba dostala na 22-ročné maximum na 3,5 % s prísľubom pokračovať vo zvyšovaní sadzieb vzhľadom na rastúce obavy zo špirály mzdovej inflácie. Celkový CPI klesol, pričom ročná inflácia sa v júni odhadovala na 5,5 %, čo je pokles zo 6,1 % v máji v dôsledku poklesu cien energií. Jadrová inflácia však v júni vzrástla na 5,4 % z 5,3 % v máji.

Eurozóna zažila miernu recesiu s poklesom HDP o -0,1 % v Q4 2022 aj Q1 2023. HCOB Eurozone Manufacturing PMI bol v júni 2023 revidovaný smerom nadol na 43,4 z predbežného odhadu 43,6, čo naznačuje najprudšie zhoršenie zdravia sektora od mája 2020.

Bleskový kompozitný PMI eurozóny v júni klesol na 50,3 z májových 52,8. Napriek spomaleniu inflácie ECB zvýšila svoje hlavné a hlavné očakávania na roky 2023 a 2024 na 5,4 % v tomto roku, na 3 % v roku 2024 a na 2,2 % v roku 2025.

Veľká Británia – ekonomické udalosti Q2 2023

Ekonomika Spojeného kráľovstva v druhom štvrťroku naďalej čelila množstvu protivietorov, pričom jadrová inflácia v máji vyskočila na 7,1 %, keďže krajina čelí nedostatku pracovnej sily a špirále mzdovej inflácie s rastom miezd na úrovni 7,2 % v období od februára do apríla 2023.

Ekonomika Spojeného kráľovstva zostáva o 0,5 % menšia ako pred pandémiou Covid, pričom HDP v 1. štvrťroku bol potvrdený len na úrovni 0,1 % na štvrťročnej báze. Index nákupných manažérov (PMI) služieb S&P Global/CIPS klesol v júni na 53,7 z májových 55,2, čo je najnižšia hodnota od marca a najväčší medzimesačný pokles od augusta 2022. Zložený PMI, ktorý zahŕňa údaje PMI z výroby, tiež klesla na trojmesačné minimum na 52,8.

Spotrebiteľská dôvera sa zlepšuje, údaje od Gfk ukazujú, že v júni 2023 vzrástla na -24, čo je o tri body viac z -27 v máji. Celková inflácia bola v máji rovnako ako v apríli 8,7 %. Jadrový CPI (bez energií, potravín, alkoholu a tabaku) vzrástol za 12 mesiacov do mája 2023 o 7,1 % zo 6,8 % v apríli a je najvyššou mierou od marca 1992.

Bank of England zvýšila úrokové sadzby o 25 bázických bodov v máji predtým, ako šokoval trhy júnovým nárastom o 50 bázických bodov, pričom guvernér BoE Andrew Bailey povedal, že banka urobí „čokoľvek“ na potlačenie rastúcich cien. S pokračujúcim rastom miezd akcie v Spojenom kráľovstve zaostali za globálnymi akciami, čiastočne kvôli sile libry, ale stále rástli o niečo viac ako 3 %.

Energia a základné materiály mali podpriemernú výkonnosť v dôsledku všeobecne slabých cien komodít, keďže obavy z výhľadu pre čínsku ekonomiku mali vplyv na sentiment. Priemyselné odvetvia prekonali rovnako ako sektor spotrebiteľského výberu.

Ázia bez Japonska – ekonomické udalosti Q2 2023

V Ázii mimo Japonska boli čínske akcie v druhom štvrťroku výrazne nižšie, keďže sa nedostavilo toľko očakávané oživenie ekonomiky. Oficiálny PMI pre výrobu v Číne, hoci vzrástol na 49 v júni z 48,8 v máji, bol tretím mesiacom poklesu aktivity tovární. Aktivita čínskeho sektora služieb sa v júni rozrastala pomalšie, ako sa očakávalo, pričom PMI služieb Caixin dosiahol 53,9, čo je pokles z 57,1 v máji.

Bol to najpomalší rast za posledných 5 mesiacov. Slabší domáci dopyt a klesajúci dopyt po exporte po zvýšení úrokových sadzieb v USA a Európe viedli Čínsku ľudovú banku k zníženiu niektorých úrokových sadzieb a čínska vláda na stretnutí Svetového ekonomického fóra v Tianjine v júni vyhlásila, že podnikne kroky. zvýšiť dopyt a zároveň urýchliť zelenú transformáciu a otvoriť časti svojej ekonomiky „na vysokej úrovni“ vonkajšiemu svetu.

Výsledkom bolo, že v Q2 bol index MSCI Asia ex-Japonsko -1,1 % podľa JPMorgan Asset Management, pričom Čína, Malajzia a Thajsko mali najhoršie indexové trhy, zatiaľ čo ceny akcií v Indii, Južnej Kórei a na Taiwane, najmä v ich technologické akcie, získané vďaka optimizmu investorov súvisiacim s AI.

Rozvíjajúce sa trhy – ekonomické udalosti Q2 2023

Akcie rozvíjajúcich sa trhov (EM) v priebehu štvrťroka mierne vzrástli, s indexom MSCI EM +1 %. Podľa údajov spoločnosti Schroders boli najlepšie výkonné trhy Maďarsko, Poľsko a Grécko napriek rastúcim obavám z recesie v Európe.

Stredoeurópske banky ako prvé reagovali na klesajúcu infláciu, keď Maďarsko v júni znížilo sadzby. Nadvýkon Grécka bol do značnej miery spôsobený stranou Nová demokracia, ktorá vyhrala svoje druhé funkčné obdobie v máji a sľúbila, že sa zameria na hospodárstvo.

Výnosy gréckych 10-ročných dlhopisov klesli pod úroveň talianskych. Medzi ďalšie najlepšie výsledky patrila Brazília pri zmierňovaní obáv z fiškálnej politiky, zatiaľ čo Mexiko, Kolumbia a Peru boli tiež hore.

Menové trhy

Americký dolár bol voči väčšine svojich rovesníkov slabší v dôsledku zmien v očakávaniach zvyšovania sadzieb. Odhodlanie ECB bojovať s infláciou sériou zvyšovania sadzieb pomohlo euru, ale obavy z recesie v Nemecku, jeho najväčšej ekonomike a pokračujúca vojna na Ukrajine, ktorá prispieva ku geopolitickému riziku, utlmili akékoľvek zisky. V 2. štvrťroku vzrástol voči americkému doláru o 0,66 %.

Libre pomohla silnejšia ekonomika, ako sa očakávalo, očakávania rastúcich sadzieb a klesajúce ceny energií. Avšak obavy, že zvýšenie sadzieb BoE povedie ekonomiku do recesie, utlmili rast libry v 2. štvrťroku. GBP vzrástla oproti USD o 3,01 % v druhom štvrťroku.

Kryptomeny

Bitcoin +7,27% QTD
Ethereum +6,24% QTD

Poznámka: K 30. júnu 2023 o 17:30 EDT

Napriek tomu, že investorov do kryptomien vystrašili žaloby SEC proti kryptoburzám Coinbase Global a Binance, ktoré najtvrdšie zasiahli altcoiny, Bitcoin pokračoval v raste počas 2. štvrťroka, keď etablovaní inštitucionálni investori ako BlackRock požiadali SEC o zriadenie Bitcoin ETF.

Kryptomeny tiež podporilo schválenie regulačného rámca MiCA v Európe, pretože poskytuje jasnosť v oblasti ochrany investorov a spotrebiteľov a poskytuje komplexný rámec pre emitentov a poskytovateľov služieb.

Na čo myslieť v Q3 2023

Existuje množstvo pokračujúcich a nových rizík pre investorov v treťom štvrťroku 2023, pričom Federálny rezervný systém, ECB a Bank of England stále varujú pred nadchádzajúcim zvýšením úrokových sadzieb. Nie je jasné, či sú podmienky skutočne vhodné pre väčišu rally akciového trhu, alebo či dlhopisy budú slabšie performovať.

Zdá sa, že všetko závisí od toho, čo sa stane s infláciou. Ak bude inflácia naďalej klesať tempom v dôsledku klesajúcich cien energií, potom sa zvýši pravdepodobnosť mäkšieho pristátia pre USA a dokonca aj pre Európu. Na druhej strane Spojené kráľovstvo zostane pravdepodobne obmedzené kvôli nedostatku pracovnej sily.

Očakáva sa, že inflácia v USA bude v treťom štvrťroku ďalej klesať, ale stále odolný trh práce, ktorý sa po Covide štrukturálne zmenil, môže umožniť pokračujúci rast miezd, najmä v službách, čo môže pomôcť udržať jadrovú infláciu výrazne nad cieľom Fedu počas veľkej časti tretieho štvrťroka. Veľmi očakávaná recesia, indikovaná pokračujúcou inverziou výnosovej krivky štátnej pokladnice, bude naďalej zaťažovať sentiment, aj keď je pravdepodobné, že bude mať krátke trvanie.

Dlhopisy sa určite zotavia, ak výnosy klesnú v súlade s klesajúcou infláciou. Aby rast býčieho trhu pokračoval, inflácia bude musieť ešte viac klesnúť, aby mohli rásť aj spoločnosti so strednou a malou kapitalizáciou.

Kalendár ekonomických a geopolitických rizík

Potenciálne politické a geopolitické riziká pre investorov, ktoré by mohli negatívne ovplyvniť zisky spoločností, výkonnosť akciového trhu, valuácie mien, trhy štátnych a podnikových dlhopisov a kryptomeny, zahŕňajú:

Júl 2023 – nadchádzajúce udalosti

5. – 6. júla 2023. 8. medzinárodný seminár OPEC, cisársky palác Hofburg vo Viedni, Rakúsko. Očakáva sa účasť ministrov z členských krajín OPEC a iných krajín produkujúcich a konzumujúcich ropu, ako aj vedúci predstavitelia priemyslu, akademici, analytici, odborníci na energetiku a novinári zo špecializovaných médií. Pravdepodobne sa zameria na diskusie o energetickej bezpečnosti, energetickej udržateľnosti a zásobovaní.

11. – 12. júla 2023 summit NATO. Stretnutie hláv štátov a vlád NATO sa uskutoční v litovskom Vilniuse. Summit definuje bezpečnostné výzvy, ktorým Aliancia čelí v súvislosti s rôznymi kampaňami na Ukrajine a júnovou krátkodobou hrozbou pre vedenie ruského prezidenta Vladimira Putina a scenármi súvisiacimi s pohybmi Wagnerovej skupiny do Bieloruska. Očakávajte správy o aplikácii Ukrajiny a myšlienky Turecka o žiadosti Švédska.

14. – 18. júla 2023 Stretnutie ministrov financií a guvernérov centrálnych bánk G20. Stretnutie sa uskutoční v Gandhinagare v štáte Gudžarát v Indii.

23. júla 2023 druhé kolo španielskych parlamentných volieb. Voľby sa konajú po tom, čo premiér Pedro Sánchez 29. mája podpísal dekrét o rozpustení parlamentu a vypísaní predčasných volieb. Výsledok volieb do zákonodarného zboru zostáva neistý, žiadna strana pravdepodobne sama nezíska väčšinu, hoci pravicové strany si pravdepodobne počínajú dobre.

25. – 26. júla 2023 zasadnutie americkej centrálnej banky o menovej politike. Hoci zápisnica zo zasadnutia Fedu 13. – 14. júna ukázala, že väčšina členov FOMC považovala za „vhodné alebo prijateľné“ ponechať sadzby nezmenené, niektorí by namiesto toho podporili zvýšenie o štvrť percentuálneho bodu, čo naznačuje, že niektorí predstavitelia považujú problém inflácie za problém. viac zakorenené. Fed oznámil, že zvýšenie sadzieb o ďalších 50 bázických bodov v tomto roku je pravdepodobné, pričom trh teraz vo veľkej miere očakáva obnovenie zvyšovania v júli o ďalších 25 bázických bodov. Politici budú pozorne sledovať júnovú správu o zamestnanosti, ktorá má byť vydaná tento piatok, a údaje CPI z 12. júla, aby zistili, či je cítiť vplyv predchádzajúceho zvýšenia sadzieb.

27. júla 2023 Zasadnutie ECB a rozhodnutie o menovej politike. Očakáva sa, že ECB na júlovom zasadnutí opäť zvýši sadzby o 25 bázických bodov. Inflačné očakávania spotrebiteľov v eurozóne však klesli na najnižšiu úroveň od roku 2016. Zdá sa však, že inflácia neklesá rovnomerne v celej eurozóne, pričom celková nemecká inflácia v júni medziročne vzrástla o 6,8 %, keďže ceny vzrástli o 0,4 %, čo je nad očakávania trhu 0,3 % a španielska celková inflácia klesla v júni na 1,6 % v porovnaní s predchádzajúcim rokom, z 2,9 % v predchádzajúcom mesiaci. ECB sa pravdepodobne sústredí na to, čo sa deje s jadrovou infláciou so mzdami, najmä v sektore služieb, pričom naďalej vytvára inflačný tlak.

3. august Súhrn menovej politiky Bank of England, zápisnica a správa o menovej politike. Vzhľadom na to, že sa očakáva, že trh práce v Spojenom kráľovstve zostane napätý, pričom mzdy budú aj naďalej najväčšou hnacou silou inflácie, BoE bude pravdepodobne pokračovať vo zvyšovaní sadzieb, kým neuvidí jadrovú infláciu dostatočne a udržateľne klesať, aby odôvodnila zastavenie, aj keď úrokové sadzby hypoték rastú. a obavy z ekonomického rastu môžu zasiahnuť libru a akciové trhy.

22. – 24. augusta 2023 15. summit lídrov BRICS. Juhoafrická republika bude hostiť samit v Kapskom Meste na tému „BRICS a Afrika: Partnerstvo pre vzájomne zrýchlený rast, udržateľný rozvoj a inkluzívny multilateralizmus“.

24. – 25. augusta 2023 Stretnutie ministrov obchodu a investícií G20. Ministri obchodu a investícií G20 sa stretnú v Džajpure (India).

September 2023 – nadchádzajúce udalosti

4. – 7. septembra 2023 43. summit lídrov ASEAN-u. Účastníci budú diskutovať o ekonomickom, politickom, bezpečnostnom a sociokultúrnom vývoji v krajinách juhovýchodnej Ázie v Jakarte (Indonézia).

9. – 10. septembra 2023 samit G20. Tohtoročná téma summitu „Jedna Zem, jedna rodina, jedna budúcnosť“ bude znamenať, že klimatické opatrenia budú mať vysokú prioritu. ​​India bude pravdepodobne pokračovať v presadzovaní lepšieho zastúpenia globálneho juhu v multilaterálnych inštitúciách. Africká únia sa tiež môže stať stálym členom G20 na samite po tom, čo získa podporu od prezidenta Spojených štátov Joea Bidena.

12. – 30. september 2023 Otvorenie 78. Valného zhromaždenia OSN. Rusko-ukrajinský konflikt pravdepodobne zostane hlavným bodom programu výročného stretnutia.

14. september Zasadnutie ECB a rozhodnutie o menovej politike. Očakáva sa, že ECB bude pokračovať vo zvyšovaní sadzieb, keďže prezidentka ECB Christine Lagardeová povedala, že „je tu ešte oveľa viac dôvodov na pokrytie“. Veľa však bude závisieť od toho, či sa predchádzajúce zvýšenia dostatočne prefiltrovali do ekonomiky a či spomalenie rastu, najmä v najväčšej ekonomike eurozóny, v Nemecku, zvýši neochotu politikov pokračovať v sprísňovaní.

19. – 20. september Zasadnutie o menovej politike Federálneho rezervného systému USA. Fed zostane závislý na údajoch, ale keďže celková inflácia bude pravdepodobne naďalej klesať, Fed sa zameria na jadro PCE. Môže tiež brať do úvahy tlaky na trhu s nehnuteľnosťami, ale vzhľadom na to, že trhy práce zostávajú napäté, spotrebiteľský dopyt pravdepodobne zostane relatívne silný.

19. – 20. september 2023 Summit o cieľoch trvalo udržateľného rozvoja. V polovici implementácie Agendy 2030 pre trvalo udržateľný rozvoj sa na samite o trvalo udržateľnom rozvoji prehodnotí implementácia Agendy 2030 pre trvalo udržateľný rozvoj a pokrok v plnení cieľov trvalo udržateľného rozvoja.

21. september Zhrnutie menovej politiky Bank of England a zápisnica. Očakáva sa, že predstavitelia BoE budú pokračovať vo zvyšovaní sadzieb do konca 3. štvrťroka, keďže jadrová inflácia pravdepodobne zostane na nepohodlnom území pre tvorcov politík.

28. septembra 2023 Summit IEA o kritických mineráloch a čistej energii. Na medzinárodnom stretnutí na vysokej úrovni sa stretnú ministri ekonomík produkujúcich a spotrebúvajúce nerastné suroviny, ako aj priemyslu, investorov a občianskej spoločnosti, aby sa zaoberali otázkami dodávok a udržateľnosti.